花嫁麗舍：新業(yè)務(wù)拓展馬不停蹄，市場地位持續(xù)增強(qiáng)

結(jié)婚產(chǎn)業(yè)觀察·

2017-05-03 00:00

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未來三年，花嫁麗舍預(yù)計(jì)每年新開設(shè)10-14個(gè)廳規(guī)模的會(huì)所，自建投資、收購均在考慮范圍之內(nèi)，區(qū)域暫鎖定在京、滬、華東、華中省會(huì)城市。

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凈利潤超預(yù)期逾3300萬，產(chǎn)品毛利率提升

公司2016年?duì)I業(yè)收入為20273.85萬元（+1.34%），歸母凈利潤為3339.48萬元（+38.29%），歸母扣非凈利潤為2800.70萬元（+11.96%）。

公司營業(yè)收入增長較緩原因是：

1）公司2016年收入均系上海6家會(huì)所經(jīng)營成果，而北京新會(huì)所2016年度未產(chǎn)生收入；

2）根據(jù)國家營改增政策，公司收入方面進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，2016年5月起因財(cái)務(wù)確認(rèn)口徑原因下調(diào)6%（適用增值稅稅率）；

公司歸母凈利潤上升快速原因：

1）業(yè)務(wù)穩(wěn)健，營運(yùn)成本控制良好，通過內(nèi)容的增加和服務(wù)類別的增加提產(chǎn)品毛利率（41.59%，同比上升2.19pct），提升整體盈利能力；

2）營業(yè)外收入增加 575.39 萬元(政府稅收返還補(bǔ)貼同比增加了433.80萬元，違約賠償收入同比增加了 125.34萬元)。

與此同時(shí)，由于婚慶行業(yè)的預(yù)收定金特性（定金2萬），具有預(yù)測意義的預(yù)收賬款2016年為4248.43萬元，同比上升18%，這增強(qiáng)了我們對2017年公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的樂觀預(yù)期。

異地復(fù)制落地，產(chǎn)業(yè)鏈延展，產(chǎn)品價(jià)值提升

會(huì)所擴(kuò)張方面，2016年公司進(jìn)行北京兩個(gè)多廳婚慶會(huì)所的建設(shè)工作，并分別于2017年3月、5月開業(yè)；

產(chǎn)業(yè)鏈延展方面，公司與韓國Wedding Only合作項(xiàng)目——高級(jí)婚紗租賃業(yè)順利展開，寶寶宴、生日宴也在穩(wěn)步推進(jìn)；

產(chǎn)品組合方面，公司力求“一次獲客、多點(diǎn)創(chuàng)收”，在產(chǎn)品創(chuàng)新、增值效應(yīng)上不斷發(fā)力，如成功開發(fā)@photos–照片即時(shí)分享神器，通過增強(qiáng)消費(fèi)者體驗(yàn)來提升產(chǎn)品服務(wù)價(jià)值，受到消費(fèi)者的好評。

新業(yè)務(wù)拓展馬不停蹄，市場地位持續(xù)增強(qiáng)

根據(jù)公司年報(bào)披露經(jīng)營目標(biāo)，2017年，公司力爭在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再確定1-2 家新會(huì)所并開始項(xiàng)目籌建

未來三年預(yù)計(jì)每年新開設(shè)10-14個(gè)廳規(guī)模的會(huì)所，自建投資、收購均在考慮范圍之內(nèi)，區(qū)域暫鎖定在京、滬、華東、華中省會(huì)城市。

根據(jù)公司預(yù)測，多廳式會(huì)所每年的營業(yè)收入在5000-8000萬元，我們認(rèn)為公司每年增量營業(yè)收入可達(dá)8000萬以上，發(fā)展迅速，在婚慶行業(yè)整合、一站式婚禮新勢力滲透率逐漸加強(qiáng)的大環(huán)境下，具有逐漸成為婚慶行業(yè)龍頭公司、創(chuàng)造婚慶新格局的發(fā)展?jié)撡|(zhì)。

產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，單客戶價(jià)值持續(xù)提升

2017年度，公司將進(jìn)一步提升產(chǎn)品毛利率，進(jìn)一步提升盈利能力。

公司《偶發(fā)關(guān)聯(lián)性交易》公告顯示，公司擬由子公司花嫁麗舍國展與約拍科技簽署《軟件開發(fā)合同》，約定由約拍科技為公司及子公司開發(fā)軟件“花嫁婚禮電子請柬”及“@friend 轉(zhuǎn)介紹產(chǎn)品”。

新業(yè)務(wù)、模式的探索將進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品價(jià)值，助力公司打造服務(wù)優(yōu)質(zhì)的婚慶經(jīng)典品牌。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入增速分別為43.0%、30.8%、21.1%，凈利潤增速分別為17.3%、25.0%、21.7%

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，競爭加劇終端價(jià)格下降

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